在低利率环境下 ,银行理财传统的资产配置逻辑面临挑战 。理财行业面临着合意资产缺乏和波动性加大的双重压力。
伴随固收类资产收益挖掘的难度越来越大,多位理财公司人士表示,需通过从单一资产转向多元策略 、从简单资产构建转向大类资产配置来拓宽收益来源 ,下半年重点看好另类资产与权益类资产。
以大类资产配置为核心
当前市场呈现“低利率、高波动 ”特征 。资产端普遍经历了收益率下行,5月20日,1年期LPR、5年期以上LPR均较前期下降10个基点 ,银行存款利率开始新一轮下调;10年期国债收益率目前在1.6%—1.7%区间震荡。资产端波动性呈现上升趋势,加剧了资产配置的复杂性。
兴银理财创新业务部总经理叶予璋认为,在利率走低的过程中 ,海外市场的一些做法具有参考价值 。初期机构普遍通过信用挖掘 、杠杆策略和久期策略来获取收益。但随着信用溢价、期限溢价等各类利差全面收窄,这些策略的盈利空间会基本消失,市场将进入以大类资产配置为核心的新阶段。当下的中国理财机构正在经历这个阶段 。
招银理财相关人士表示,下半年将围绕避险与结构性机会展开大类资产配置 ,重点加大类固收增强型资产和权益类资产的布局力度。具体来说,将通过优化交易策略,积极配置红利低波组合、市场中性策略和REITs等具有收益增强特性的类固收资产 ,在控制风险的同时提升组合收益水平。
汇华理财也在近期表示,押注某一类资产的投资方式已经不能很好地适应当前的市场环境。用全球多元资产配置的思路去选品 、在捕捉更多收益机会的同时分散风险,是提高投资胜率的更优解 。
看好另类资产和权益资产
对于下半年的资产类别表现 ,业内人士普遍看好另类资产与权益类资产。
叶予璋认为,下半年股债金均衡配置将更具优势,“对单一市场的判断难度大且执行风险高 ,股债金均衡配置实际上是通过黄金对冲不确定性,可在低通胀、高流动性的市场环境中捕捉机会”。
叶予璋对市场持乐观态度,认为下半年股债金仍有上涨空间 ,核心逻辑在于低通胀与流动性宽松环境将持续,资金充裕有望推动资产价格上行 。具体来看,在外部不确定性加剧的背景下,黄金的配置价值显著 ,但当前价格处于高位,限制了其作为单一配置资产的空间;债券市场将受益于持续的低通胀环境;股市在政策引导下,有望迎来资金推动型的上涨行情。
招银理财相关人士告诉记者 ,接下来,公司将基于理财客户风险偏好,发挥理财投资范围广泛的优势 ,在控制波动率的前提下,积极寻找收益优于债券的资产类别,充分利用多资产、多策略工具为投资者争取稳健回报。
具体来看 ,他认为,科技与红利策略仍具优势,政策驱动的新消费等领域可能成为超额收益来源 。招银理财将在保持中枢配置的基础上灵活调整结构 ,预留仓位应对不确定性,并通过优选可转债 、打新策略、定增对冲策略等工具提升权益投资组合的夏普比率。同时,预计黄金配置价值还会持续显现。
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